【物流航运】离岸人民币兑美元跌破 6.92 关口！原因何在？

本月初，海关公布的7月份进出口数据显示，当月贸易顺差达到创纪录的1013亿美元，前7个月累计顺差4823亿美元，同比增长61.6%，全年贸易顺差再创新高又将是大概率。然而，人民币汇率打破4月底急跌之后的盘整行情，于8月19日起跌破6.80比1，跌至2020年9月以来新低。

这波汇率调整与4月底的原因基本相同：

一是美元走势较强。美联储紧缩预期叠加欧元区滞胀风险上升，推动美指重新升至二十年新高，8月15～26日累计上涨3.0%，今年以来累计上涨13.4%。同期，万得人民币汇率预估指数基本持平，今年以来累计下跌0.3%（见图4）。可见，这依然不是人民币弱，而是美元太强。

二是国内经济反弹受阻。8月12日和15日先后公布的7月份中国金融和经济数据弱于预期，反映国内再现多地疫情散发和南方高温天气造成的新冲击。受此影响，8月15～26日，陆股通项下累计净买入12亿元，较8月1～12日下降80.8%；CNH相对CNY持续偏弱，日均差价由+58BP增至+178BP

三是中美利差倒挂加深。当市场纠结美联储9月份议息会议是加息50还是75BP之际，8月15日中国人民银行超预期下调1年期MLF和7天逆回购利率各10BP，8月22日1年期和5年期LPR利率分别下调5和15BP。在中美货币政策分化加剧的背景下，8月15～26日，日均2年期和10年期中美国债收益率差分别为-117和-35BP，分别较8月1～12日日均水平扩大17.0%和945.2%；日均1年期美元兑人民币远/掉期点子为-1029BP，增加32.5%。外汇市场似乎对通胀美高中低，中美实际利差为正的“利好”并不买账。